又一家茶企冲刺IPO，“茶叶第一股”亮相难，
谁能争先？
作者： 金融时报
又有一家茶叶企业冲刺首次公开募股（IPO），试图成为资本市场的“茶叶第一股”。
根据香港联交所文件披露，5月30日，普洱澜沧古茶股份有限公司（以下简称“澜沧古茶”）在联交所递交上市申请书，拟在联交所主板挂牌上市。
这已是澜沧古茶第二次冲刺IPO。早在2020年，这家公司就向深圳证券交易所递交过招股书，尝试冲刺A股IPO。但最终在2021年6月上会审理前主动撤回了申请材料，未能成功上市。
虽然澜沧古茶这次能否成功IPO还未可知，不过，关于茶叶企业的讨论却再次出现：中国作为茶叶大国，茶叶市场规模庞大，但是却无一家上市茶企。特别是在新式茶饮火热的当下，“新式茶饮第一股”已经有了，那么，“茶叶第一股”何时出现？
01
澜沧古茶再度冲刺IPO
茶叶属于天然饮品，与可可、咖啡并称世界三大无酒精饮料。中国具有悠久的饮茶历史。但是，三大无酒精饮料在资本市场处境却天壤之别：咖啡，有着像星巴克这样巨无霸级上市公司，可可则是期货市场上的重要品种，但是资本市场上却鲜有以茶为主的公司。
茶企之前也尝试登陆资本市场。此前，已有多家茶叶公司瞄准IPO。自2020年以来，中茶股份、澜沧古茶、八马茶业均递交了招股书，争夺“A股茶企第一股”，但上市过程均不顺利。
其中，八马茶业曾于2015年12月在新三板市场挂牌，并在2018年4月宣布摘牌；2021年4月，八马茶业申请在创业板IPO上市，但在2022年5月9日，八马茶业向深交所提交了撤回在创业板IPO上市的申请。
目前，中茶股份的A股IPO申请依然处于排队状态，它最后一次招股书更新是在2021年2月20日。
2020年6月，澜沧古茶提出IPO申请，拟在深交所上市。然而，原定于2021年6月3日上发审会的澜沧古茶，在上会前夕撤回了首次公开募股材料。
这一次，澜沧古茶转战港股市场。据澜沧古茶官网信息显示，澜沧古茶品牌历史可追溯至1966年，以云南省景迈山古茶园为依托，是一家集研发、生产、销售为一体的综合性茶叶企业。从业绩来看，申请书显示，澜沧古茶在2019年、2020年和2021年的营业收入分别是3.77亿元、4.055亿元和5.887亿元，复合年增长率达到21.7%；同期净利润则分别为8138.8万元、1.23亿元和1.29亿元。
02
茶企难以向资本讲述“大故事”
截至目前，“茶叶第一股”将花落谁家仍未可知。据了解，中国茶叶市场规模并不小。有报告显示，中国茶叶市场的规模从2016年的2148亿元增加到2021年的3049亿元，复合年增长率为7.3%，预计2026年将达到4080亿元，2021年至2026年的复合年增长率为6.0%。
既然中国茶业市场发展前景相对良好，那为何传统茶企难以获得资本青睐？
首先，需要认清中国茶叶企业现状。中茶股份在其招股说明书中表示，目前我国茶叶行业集中度低，企业数量多而分散，以中小企业、私营企业为主，达到一定规模并拥有种植、加工、销售全产业链的品牌企业较少。同时，多数企业缺乏现代企业经营理念，未能建立现代企业管理制度，家庭式、家族式管理较多，企业难以做强做大、做优做精，阻碍了行业的发展。
其次，分析人士认为，中国茶业企业的资本化发展起步晚，茶企冲击A股上市确有难度。茶叶属于农产品，中国茶业是一个极具传统属性的行业，标准化、规模化和品牌化尚有很大发展进步空间。现阶段，虽然中国茶叶品牌、制茶企业遍地开花，但企业数量多而分散，小型企业、微型企业、家庭作坊式企业占据较大份额，这也造成了大众所认知的茶行业门槛低的现象。传统茶企具有难以提供标准化的产品、有过强的农产品属性、受起伏的毛利率影响较大、品牌市场集中度低、难以产生规模效益等特点，挺进资本市场还有很长的路要走。
行业集中度极低、标准化程度低、品牌化程度低、区域性特征强、核心竞争力难以形成等，意味着茶叶企业难以向资本讲述“大故事”。天图投资管理合伙人冯卫东曾表示，对于茶饮行业而言，只有走到标准化的道路上，再加上有与服务相结合的体验，才能讲述“大故事”。
不可否认，茶企发展需要资本助力。在2020年的招股说明书中，澜沧古茶就曾坦言，公司尚未进入资本市场，融资渠道有限，业务扩张仍存在较大的资金瓶颈，仅凭借自有资金积累和银行贷款难以满足业务扩张的需要。
澜沧古茶此前也完成过增资及股份转让。其在联交所披露的申请书显示，深圳景迈新实业合伙企业（有限合伙）最早认购了澜沧古茶4.29%的股份，共青城凯易恒正投资管理合伙企业（有限合伙）等也参与过认购。
03
从品类走向品牌任重而道远
当前，传统茶叶品类面临“前后夹击”：与白酒相比，其社交属性、金融属性较弱；与年轻人喜欢的奶茶、咖啡、瓶装饮料等新式饮品相比，营销覆盖面不够，目标消费人群不够明确，且缺少资本加持。
新式茶饮品牌尤为受到资本青睐。2021年6月，奈雪的茶在联交所上市，成为“新式茶饮第一股”。年报显示，2021年奈雪的茶收入为42.97亿元，是同期澜沧古茶的7倍。不过，奈雪的茶2021年经调整净亏损达1.45亿元，和2020年盈利1664.3万元相比，下滑幅度较大。对此，盘古智库高级研究员江瀚认为，从长期的发展角度来说，奈雪的茶能否实现长期可持续发展，实际上也面临着较大的压力。奈雪的茶需要让自己能够在市场上获得更多认同，它需要让资本市场愿意为它的故事买单，这些才是摆在奈雪的茶面前最重要的问题。
“茶香也怕巷子深”。尽管上市不是企业发展的唯一手段，但上市为茶企带来的潜在好处显而易见：上市有利于企业开展直接融资，拥有稳定的融资渠道；有利于提高知名度，树立品牌效应；有助于提高公司市场地位和影响力。
市场人士认为，中国茶企需要从小而美走向大而强，中国茶行业需要从品类走向品牌，任重而道远。里斯战略定位咨询中国区主席张云认为，茶企要做大做强，首先要在产品上创新，要突破传统的工艺，制作标准化的产品。从某种意义上说，中国的茶产业需要一场工业革命、标准化的革命；针对新一代年轻群体，茶企应用创新、标准化的产品吸引他们，建立起真正意义上的全国性乃至全球性品牌。
作者： 金融时报 发布日期：2022-06-11